小心捡便宜

　　“占便宜”是人之常情。

　　谁不爱买打折的好东西呢？

　　然而，在资产的世界里，有些“便宜”可能布满了陷阱，看似诱人的交易背后，可能隐藏着让你不堪重负的“负债”。

　　2017年，富力地产以近190亿元收购万达旗下70多家酒店，价格仅为市场估值的6折。

　　平均两亿多一间豪华酒店，我记得当年业内人士都说”捡了大便宜”。

　　富力一夜之间成为”全球最大豪华酒店业主”，坐拥近90家酒店资产。这场”世纪交易”让所有人都觉得富力赚翻了。

　　然而现实却是残酷的反转剧：

　　2018年，酒店营业额暴增190%至70亿元，但净亏损4.59亿元；

　　2019-2021年，连续三年亏损；

　　2022年起，被迫出售酒店资产”断臂求生”。

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　　一个看似”捡便宜”的神级操作，最终带来了一个大包袱。

　　为什么？

　　答案只有一句话：

　　没有现金流的，不是资产，是负债。

　　富力收购的，是一堆缺乏自我造血能力的“重资产”，而非能够持续产生正现金流的“真资产”。

　　运营成本高昂：豪华酒店的日常运营、维护、人力成本是巨大的开支。如果入住率和客单价无法覆盖这些成本，亏损便成为必然。

　　重资产的流动性陷阱：酒店属于重资产，投资巨大，变现周期长，流动性差。一旦市场下行或经营不善，很难快速脱手，反而会持续消耗现金。

　　忽略了现金流的脆弱性：过于乐观地估计了未来的经营现金流，低估了潜在的风险（如经济周期、突发事件如疫情）。当现金流断裂，再庞大的“资产帝国”也会迅速崩塌。

　　富力并非买贵了，而是错把“负重”当成了“资产”，陷入了只看估值和规模，不看现金流现实的扩张陷阱。

　　二

　　从上面的案例中，我们能学到什么？

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